7000億救市 不道德也無效(盧信昌)

過度合理逐利槓桿
次貸危機發生的原因是肇因於長期擴張性貨幣政策的採行，在日本是為了擺脫流動性陷阱下低迷不振的投資與消費意願；在美國則是為了挽救一九九七年後一次次對股票市場泡沫化的威脅，因而採取低利率的寬鬆銀根！
股票市場泡沫化的威脅是延後了數年，但是聯準會的被動配合卻讓交易大眾有低利率的預期在，進而促成債券市場與房地產交易的熱潮，以及其他消費性放款的增加。
在大量以借短來支長的金融操作策略下，不僅使衍生性商品成為快速集資與獲利的交易槓桿工具；銀行業也敢於在低資金成本下放手授信──以左手借款給中下階層買房產或是其他消費開銷，轉手將房地產貸款與債權資產化取得現金，又用右手將錢借給其他機構投資人繼續從事衍生性商品的交易。最後的結果是賺取轉手費用成為銀行收入的主流，而為了衝刺可以證券化的債權來增加收入，連帶使銀行業的授信風險越墊越高。
資金氾濫在短期內先產生消費信心與樂觀景氣，飆高不斷的股票市場又向全球吸引資金的聚集，於是華爾街的街頭魅力難擋，但是銀行業債權雖多卻收益不穩，其他金融機構與投資人則是滿手受益憑證與欠款債務；當分期繳款的違約風潮出現後，衍生性商品的價值自然下跌，流動性也隨之降低，揭開面紗後的母豬畢竟不是貂蟬。
金融商品本來就是建構在其他交易基礎上的受益憑證，在不景氣的過程中受損更嚴重；但是在契約自由的主張下，輕易將金融暴利的追逐與經濟創新活動劃等號，過度合理化逐利槓桿的樂觀妄想。一旦獲利不如預期時，使多數人驚覺不確定性的恐慌增加，立刻轉為拋售的一方，轉售有危機自然衍生流動性的不足。在借短支長的交易過程中，銀行雖然賺取大量手續費與契約權利金，卻要在事後負擔起催收不到的利息，以及虧損債權本金的高代價！

司法調查未曾落實
在過去我們沒有看到對任何金融掠奪風潮擴大的瀆職調查，卻只見過高高舉起，輕輕放下的司法假動作，還記得當年恩隆案發生時，意氣風發的紐約州檢察總長嗎？最後人呢？才驚覺到他竟然是個長期接受性招待的兩面人！白宮刻正積極主張的救援終將於事無補，說穿了這只是典型老鼠會的手法，徒然將無辜多數人的未來與貶值資產綁死，這次失職的金融管理當局正設法用景氣衰退做藉口，將全民當成最後一隻老鼠。
林肯總統有句名言：「你可以欺騙我一世，你也可以騙所有人於一時，但你不可能騙所有人一輩子！」如果美國國會屈服於利益團體的壓力，那將會是無知與朋黨利益凌駕專業，也會嚴重殘害資本市場制度，更將徹底擊垮民主價值的最後堡壘！

作者為台灣大學國際企業學系教授、美國芝加哥大學經濟學博士