買台積 再等等

放大圖片 景氣寒風吹，張忠謀（右2）擔保，明年台積電至少配3元現金股息。《壹週刊》

台積維持高股息
景氣寒風吹，終端消費需求大幅衰退，衝擊百業蕭條，台積電董事長張忠謀不諱言：「從第4季開始，台積電確實走入相當艱困的時期，但這絕不是公司自己的問題，而是整體大環境的問題，讓每個人都走進了經濟的悲劇，每個人都是這齣悲劇的演員。」儘管如此，張忠謀仍舊承諾，明年台積電還是會維持高股息策略，至少發放3元現金股息給股東，展現台積電對股東負責的風範。
台積電厚待股東，但產業景氣衰退是事實，明年第1季前恐怕都不會太樂觀。台積電執行長蔡力行表示，客戶嚴格控管庫存、下單保守，讓8吋、12吋晶圓需求全面下滑，第4季台積電營收恐怕衰退23~25%，甚至明年第1季還會再衰退5%。
然而，台積電10月營收卻逆勢收高，來到294.9億元，跟9月比起來還小幅增長，若以蔡力行預估的單季衰退25%計算，11月、12月的營收將打到210億元的低點。不願具名的分析師則認為，台積電10月應該是最後的高點了，11月會衰退，12月可能會下降最多。
終端需求還是非常疲弱，預估最快要到明年第2季，超額庫存才會消化到低水位。
投資圈之所以這麼悲觀有兩大原因。第一，半導體超額庫存的去化速度慢，以全球半導體晶片超額庫存在第3季還有57億美元來看，距離低水位的23億美元，還有一大段距離；第二，筆記型電腦NB需求強勁的成長力道出現鬆動，新興市場的手機需求也開始走軟。

放大圖片 據傳NB廠砍IC訂單，對半導體廠無疑是雪上加霜。

NB砍單現警訊
分析師表示，過去2年，半導體在第1季建立的超額庫存，通常會在第4季調整到低水位，但是今年受到金融風暴衝擊，前3季結束，半導體庫存還有57億美元，明顯有庫存消化速度慢的問題。雖然多數半導體廠的客戶都有下單趨緩，甚至下修訂單數量的情形出現，但終端需求還是非常疲弱；預估最快也要到明年第2季，超額庫存才會消化到低水位。
另一方面，NB前3季的優異表現，讓相關的半導體廠跟著雨露均霑，但據了解，NB廠已開始著手下修晶圓IC訂單，這點令市場分析師十分擔憂：「如果連NB都不好，那還有什麼產業好？」因為NB是今年以來需求持續強勁成長的產業，尤其連網電腦Netbook在全球熱賣，傳出NB廠砍單的消息自然令人擔憂，但從英特爾大動作下修營收預估，略可見到端倪。
原本仰賴新興市場需求，挹注手機晶片出貨的聯發科，在10月交出亮麗營收後，11月恐怕難再維持好成績。景氣衰退寒風吹向新興市場，尤其是中國市場在「十一長假」後，手機需求急速冰凍，讓向來有業績護身的聯發科也笑不出來。花旗環球證券亞太區半導體產業首席分析師陸行之直言：「11月聯發科營收不會太好看，連帶地可能讓聯發科上演下修財測的戲碼，從原本預估第4季衰退9~16%，下修到衰退20~22%。」
雖然手機產業景氣一直維持低迷，但新興市場的強勁消費力，仍為手機晶片廠捎來好消息，只是連新興市場手機需求都萎靡，連環衝擊到的晶圓代工廠自然不會太好。手機通路業者抱怨，景氣不好，除非是手機壞到不能用、或是熱中追逐新機的使用者，不然消費者不會輕易換手機。看不到換機需求下，半導體廠當然擔憂。
面對想要逢低進場加碼台積電的投資人，法國巴黎證券半導體產業分析師陳慧明認為，目前還沒有看到落底的跡象，明年上半年產能使用率的低迷已可想見，建議要進場的投資人還是再等等，待明年第1季後，再伺機而動比較好。