【壹】財經專題 高利保單吸金 壽險業爆危機

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這個週末保險業「不平安」。壽險龍頭國泰人壽公布，去年虧了十七億元，打破四十七年零虧損紀錄；新光人壽則大虧一百九十七億元，虧掉三分之一個資本，刷新自己的紀錄。而最令人頭皮發麻的是，一向保守嚴謹的國泰金策略長李長庚，上週竟發出警訊：「現在是壽險業危急存亡之秋。」

放大圖片 新光人壽去年大虧一百九十七億元，創一九六三年成軍以來新高，新光金董事長吳東進認為，景氣好轉，還要好一段時間。

投資虧損 淨值呈負
究竟情況多危急？據官方統計，去年十月底，全體二十三家壽險業，總資產八兆八千多億元，淨值卻從二○○七年底的四千多億元，縮水剩六百二十一億元，到年底，剩下不到四百億元，蒸發九成。而這數字，還是保險業去年總計增資一千四百億元，加上官方緊急放水，讓業者在隱藏鉅額投資虧損之下所交出的成績，實際狀況，可說慘不忍睹。
一位大型保險公司董事直言：「去年底淨值為正的保險業，不到一家。」壽險業是高槓桿事業，一百元股本可做十五倍生意，也就是一千五百元，依法可投資股票、債券、不動產及海外資產，分散風險；不幸的是，去年金融海嘯，全部遭殃，約七成投資受傷，三成虧損；若嚴格計算，去年全體壽險業的RBC（資本適足率）都低於法定的二○○％，甚至不到一五○％。

放大圖片 這張第一年解約金比所繳保費還高的保單，十分熱賣。

無力增資 政府束手
依歐美規範，淨值為負的保險業，不是退場，就是經營者換人或被併，這波金融海嘯後，歐洲還實施更嚴謹的IFRS4（國際財務報告準則），母公司設在荷蘭的ING安泰人壽，即因無力提存一千三百多億元責任準備金，才併給富邦金，成為「台灣人」；但在台灣，因政府「束手無策」，竟讓淨值為負數的業者，猶能「無照駕駛」。
一位官員私下透露：「政府現在也不知道該怎麼辦。」他點出，銀行有存款保險機制，RTC（金融重建基金）可接管善後，唯獨保險業沒有完善的退場機制，單靠規模百餘億的保險安定基金，根本是杯水車薪。也因此，主管機關無計可施，既怕業者垮掉，又無力強制業者增資、被併或退場。
據壽險公會統計，整體壽險業資金缺口高達五百億元，尚需增資，但有些壽險公司已無力增資，「『資』要從哪裡來，是很大的問題。」一位資深保險人說，目前大環境惡劣，大家連保險都不敢買了，更別說投資保險公司股票。
更扯的是，金融三業中，對保險的監理是最低度。「主管機關對保險業投資放款監理專業，不及對銀行業，保單設計的把關是仰仗保險公會，而公會又由壽險業者支持。」

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財報放水 暫穩局勢
「以國華人壽為例，淨值早就是負數，且RBC長期低於二○○％，但因無退場機制，加上保戶龐大，業務單純，就像中風的病人，比較耐命，不會有立即危險。」資深保險人說。「但以建設營建為本業的保險集團，若有多數資金部位為房地產，當保險與不動產二產業巿場都不佳時，就會流動吃緊。」
日前，保險局即對幸福人壽投資單筆不動產超限、遠雄人壽取得土地二年沒有收益及與利害關係人交易超限等，分別開罰四百五十萬及二百七十萬元。
由於保險不比銀行，沒有立即的擠兌危機，因此，金管會矇著頭「大放水」，先穩住局勢，幫業者過冬。例如放寬三十四號公報，將「交易項目」下需認列跌價損失的股票與債券，重新分類到不必認列損失的「非交易目的」；並放寬RBC計算，將股票未實現損益認列比率，從一○○％減為二○％，以及股票及重大事故準備金調整新制展延一年，到今年十二月底才上路。
一家金控高層說：「這是掩耳盜鈴，對存戶、投資散戶，甚至整體金融業，並非福音。」業者私下擔心，四月底前要揭露去年度財報，一旦數字曝光，恐怕會引發大眾信心不足，提出保單解約或質押，加上過去的高利保單今年進入到期給付高峰期，屆時會有流動性需求。

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