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新聞快訊

雷曼兄弟破產屆滿百日，日前負責重組的首席執行官Bryan Marsal在重建當時會計帳面的資產及債務後提出分析報告指出，匆促聲請破產保護造成最高七百五十億美金以上的資產價值蒸發，報告中指出若能在法院接管前出售其資產，並有序地沖銷（unwind）當時的所有交易合約，無擔保債權人（unsecured creditors，雷曼連動債受害人即屬此類債權）或許可以受償約47.5%的本金，遠高於目前市場預估的10%。之後美國政府一系列的紓困方案預算高達八兆美金，金額之大前所未見。許多人批評紓困方案為替華爾街擦屁股，殊不知金融體系與總體經濟綿密牽連，金融體系的病灶不解決，所有經濟個體──無論企業或個人無一可倖免！

政府拒紓困股票狂跌
美國政府當時拒絕出資紓困放任雷曼倒地對市場心理的負面影響至鉅，其後一連串的債信危機及股票狂跌──標準普爾（S&P 500）指數去年在雷曼宣告破產以前下跌近17%，到雷曼破產後全年度跌幅近40%，可見雷曼這塊金字招牌的消失對投資心態的殺傷力。美國政府大手筆通過總計約八兆美金的紓困計劃多多少少也是體認到當時對局勢的誤判。林林總總的各項計劃非獨厚於券商、銀行等金融機構。
事實上紓困計劃中金額最大的商業票據資助機制（CPFF）造福對象包括金融機構以及一般企業。該法案訂定由美國聯邦儲備委員會提撥1.8兆美金，以優惠利率融通所有現發行商業本票的投資等級企業。理由是，企業利用發行商業本票取得短期資金周轉調度，若企業無法取得現金周轉就無法購買原物料、無法支付薪資，進而無法開工生產導致停工或裁員，而失業的民眾相對也將縮減消費或無法支應房貸、車貸或信用卡債，進一步加速經濟惡化，資產跌價，通貨緊縮。
雷曼破產之後美國政府特准券商高盛及摩根士丹利轉型成為商業銀行使其得以吸收民間游資，同時也等於給兩大券商上了緊箍咒──轉型成銀行後監管老闆便從人手不足的證券交易委員會（SEC）換成聯邦儲備委員會。而對於各家搖搖欲墜的銀行，美國政府除了以買進特別股的形式挹注資金外，並透過紓困計劃額度排行第二，1.4兆美金的臨時流動性擔保計劃（TLGP）由美國聯邦存款保險公司（FDIC）提撥預算擔保銀行新發行，未來三年內到期的無擔保優先順位受償債券（senior unsecured debt），此舉的目的是填補銀行的另一個融資缺口，也就是目前暫時失序的公司債市場。