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較大文字東歐能源股氣短 內需股茁壯
基金達人談到東歐，分成俄羅斯和新興歐洲，與大家分享投資看法。
首先，談到俄羅斯就想到石油。高盛證券估100美元油價將成常態，全球各產油國中，尤以俄羅斯預期對外收入增加最多。高油價亦使俄羅斯通膨近10%，然俄羅斯反利用油元收入，進行基礎建設、帶動內需、消費成長，進一步提高國民所得，年金收入可達最低生活水準8成，貧窮人口比率從2000年29%漸降至2007年的13%，生活水準提升，內需行情蠢蠢欲動。
看好金融電訊股
俄羅斯政府利用油元稅收積極投資各項基礎建設，隨著2014年冬季奧運逼近，更將帶動大量的基礎建設需求。俄羅斯新任總統梅德維洛夫強調未來將續以「4i」為目標，分別是政府機構（Institutions）、創新（Innovations）、基礎建設（Infrastructure）和投資（Investment），推動經濟多元發展。能源產業佔俄羅斯GDP為25%，但能源股市值占股市比重卻逾50%，因此俄羅斯政府積極鼓勵企業上市，強化資本市場深度。
目前，俄羅斯平均國民所得逾5000美元，內需消費續增溫。對東歐基金而言，能源股雖是佈局重點，但未來獲利能力較低，我反更注重內需產業，隨國民所得提高受惠更多，例如金融、電訊服務、公用事業等。
新興歐洲經濟成長面臨挑戰，但個股仍有表現機會。新興歐洲近5年間因歐盟企業東移效應下，經濟成長皆加速至5%以上，然而本身需進口天然資源及資本財，因此面臨較大經常帳赤字，通膨數字面臨較大壓力。
以個股表現為主
然新興歐洲各國為符合歐盟的馬斯垂克條約，皆積極控制財政計劃等目標，且歐盟外資持續匯入下，國際收支帳仍呈現正流入，因此如何利用國際收支帳流入優勢，改善經濟成長瓶頸將是各國最大挑戰。
當全球多數企業因美經濟走弱下出現企業獲利下修時，仍有不少新興歐洲企業近期財報仍亮眼，受惠內需而展現強勁獲利能力，如俄羅斯藥品零售商36.6第1季獲利成長35%，電信業者平均亦有20%的成長，由於個股具有相當成長空間，預期將以個股表現為主。
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白祐夫(Oleg Biryulyov)
現職：摩根富林明駐莫斯科環球新興市場組投資經理
學歷：俄羅斯莫斯科大學經濟學士．Chartered Financial Analyst (CFA)
經歷：
1998年富林明俄羅斯基金經理
1997年駐守莫斯科，任職環球新興市場俄羅斯股票研究分析員
研究經驗：12年
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