國泰金上半年每股虧0.25元

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漸入佳境
受政府信心喊話及放寬壽險業買庫藏股的影響，國泰金昨天成為盤面指標，盤中差點觸及漲停。觀察國泰金旗下子公司6月表現，除了國泰人壽虧損較多、達15億元外，銀行及產險獲利分別為6.5億元及1億元，多少彌補虧損幅度，累計上半年國泰人壽虧損金額達53.6億元，銀行獲利30億元，產險獲利4.6億元。國泰金控財務長陳晏如表示，上半年主要虧損原因，在台幣升值及大環境不佳，影響投資表現。

花旗：下檔風險不高
瑞信證券大中華區首席金融分析師林淑娥分析，國泰金股價已把4大利空反映進入了。這4大利空分別為：第1、海外CDO（債權投資憑證）進一步損失的提列；第2、台股可能會跌至6770點；第3、長期性投資收益率將下跌50~55個基本點至4.5%；第4、壽險與銀行業務展望不佳。
林淑娥認為，60幾元的國泰金股價，已反映出投資人過度悲觀的情緒，這個價位等於是投資人預期國泰金的台灣與中國兩地本業業務均無成長，這與事實不符，因此，建議投資人買進國泰金，目標價設定在97.8元。
花旗環球證券亞太區金融分析師鄭溫煌則指出，買國泰金就好像在台灣買進商用不動產一樣，因為，不動產即佔國泰金淨資產的56%，佔隱含資產的30%。鄭溫煌分析，國泰金股價與淨資產比已掉至1倍，創這幾年來的最低記錄，股價正處於歷史低檔位置，下檔風險不高。不過，鄭明煌基於國泰金今年獲利能見度轉差因素，調降目標價，從92降至87元，維持買進評等。
券商表示，第1季國泰金虧損近60億元，人壽就虧了67億元，必須靠銀行及產險獲利縮小損失。再看，受到第1季台幣急升衝擊，國泰人壽匯兌成本激增，若不考慮匯兌因素，金控本業表現並不差。不過，一波未平一波又起，近來全球投資環境不佳，間接衝擊壽險投資部位。

銀行產險獲利支撐
不過元大新主流基金經理人王俊淵表示，全球市場空頭氣氛濃厚，台股操作也要審慎為宜。對一般股票型基金來說，持股維持在7成左右是最低門檻，經理人操盤策略以波段為主。
換句話說，選股邏輯是跌深標的，金融股長線有兩岸政策加持，但面對全球經濟疑慮，短線起不了太大作用。特別是以壽險為主的金控公司，在投資環境未改善前吸引力都不大。
另外，市場擔心中小企業倒帳風波，會進一步擴及民間房貸表現，果真如此，那對金融股來說，又是一大挑戰。儘管券商認為，國泰金下半年在現金股利50億元入帳，及次貸影響降低下，營運可望轉佳，但是否意味具投資價值，看法則相對保守。

外資近期對國泰金看法
◎瑞信
．看法：信貸市場惡化、台股將持續下修、中國市場業務低成長，及美國次貸損失等種種利空，已完全反映在股價，市場過度悲觀
．投資評等：加碼
．目標價（元）：97.8
◎德意志
．看法：獲利將於第3季改善，中國市場擴張穩健，目前值得逢低買進
．投資評等：買進
．目標價（元）：91.0
◎花旗環球
．看法：壞消息皆已反映在股價，股價淨資產比（P/EV）已降至1倍，創歷史最低；可能考慮發行REITs或處分資產方式挹注獲利
．投資評等：買進
．目標價（元）：87.0
◎摩根士丹利
．看法：股價大跌25%後，現在買進的潛在報酬已大於潛在風險
．投資評等：表現優於大盤
．目標價（元）：82.4
◎摩根大通
．看法：台灣金融股放款品質有惡化之虞，房地產也可能反轉向下，均構成挑戰，今年獲利展望不佳
．投資評等：減碼
．目標價（元）：67.0
◎野村
．看法：唯一1家在中國作生意的台灣壽險公司，近來積極衝刺海外業務，具高度成長潛力
．投資評等：未評等
．目標價（元）：--
資料來源：外資券商報告