耐心等待 長期甜美買點

通膨怪獸揮之不去
比較5/20到6/24大盤指數與融資餘額變化，大盤指數下跌14.67%、融資餘額則減肥7.72%，兩者幅度落差為6.94%。也就是，融資餘額尚差251.7億元的減幅，以定點分析觀點，至6/24止，融資餘額若與大盤指數對比，則應下降至3092億元，但實際的融資餘額仍為3344億元。
這多出來的融資使用戶，與其說是對「馬上好」的主觀政治認同，不理性的投射到投資決策上，不如說是股票市場群體社會認同下的「貪婪本性」，所引起的盲從錯誤認知。
最新的CRB商品指數為454.61點（6/24），仍在歷史高檔區；北海布蘭特原油，周二每桶仍在136.46美元，離近期高價每桶 139.89美元，相去不遠；玉米、黃豆小幅回檔，仍挺在每英斗7.12美元及15.01美元歷史高檔區。
中國上周宣布局部解除汽、柴油凍漲，國內油價於新政府上台後的2次調升，可能配合電價調漲同時進行。
凡此種種，告訴大家一個事實，通膨怪獸仍在門口徘徊不去，其引起的消費市場收縮將持續、企業利潤下降趨勢也不會馬上改觀，股權資產將持續往下進行價格修正。

景氣收縮股市下修
股權資產空頭修正波，起先乃因多頭市場產生過度「市場心理溢價」後，在偏離內部人及大股東認定的價值後，所進行之價格偏離修正；在過程中，若巧遇景氣循環收縮期，市場氣氛極容易因總體景氣轉差、個別企業利潤下降，加上投資人虧損擴大而影響投資心理，在供需失衡下，股權資產便由正常價格修正，轉為產生過度「市場心理折價」。
無論是「市場心理溢價」或「市場心理折價」，都是股市多空循環的正常現象；對投資者而言，這好比春、夏、秋、冬四時循環有序的自然循環，應以平常心看待。
景氣收縮仍在進行，但觀之台股融資變化，市場氣氛仍圍繞於「充滿希望、心中忐忑」之中，離「恐懼罩頂、極度悲觀」情境仍有距離。果真如此，則長期甜美買點、超幅「市場心理折價」買點，仍應靠毅力及耐心去等待！

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郭恭克
◎年齡：1964年生（44歲）
◎現職：
．獵豹財務長部落格版主
．鉅豐財經資訊執行長
◎經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
◎市場投資及研究資歷：20年
◎獵豹財務長部落格網址：
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA