Gazprom是俄羅斯國有能源公司，同時也是全球天然氣蘊藏量與產量最大的公司，加上Gazprom獨占俄羅斯天然氣出口市場，以及俄羅斯油氣管線網路，使得Gazprom成為俄羅斯市值最大的公司。Gazprom公司的資本額在過去7年多來，快速成長50倍。
自2000年以來，Gazprom董事會主席就由新任俄羅斯總統梅德傑維夫擔任。
梅德傑維夫認為，讓俄羅斯來投資歐洲煉油廠與配銷網絡，也允許歐洲投資俄國的石油與天然氣開採，便可創造「良性循環」，提高歐洲經濟效能與安全。
俄羅斯開放、民營化、向西方靠攏的態勢不變，儘管俄羅斯RTS指數在今年初重挫，但目前指數已回升到2100點上下，年底前，至少還有10~20%的漲幅空間。
富通投顧協理徐魁君指出，從2000年起，俄羅斯內需市場所扮演的角色日益吃重；如果說，原油、原物料出口對於改善俄羅斯經濟，具有直接的效應，那麼，包含金融、電信、營建等內需產業的蓬勃發展，就是俄羅斯能否長期維持經濟成長的根基。
撰文：陳君樺
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俄羅斯新任總統Medvedev（前）被視為是前任總統Putin（後）政權的延續。美聯社 |
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銀行戶頭錢多多
金融業方面，過去俄羅斯人民的儲蓄習慣存美元而非盧布，使得俄羅斯銀行的美元存款部位相當高；從2007年之後，大眾對於盧布的信心回升，慢慢增加盧布存款比重。更重要的是，俄羅斯國民平均所得約有9000美元的水準，加上俄羅斯每年的名目薪資所得成長率接近3成，使得銀行裡頭龐大的存款部位，吸引當地與外地金融業者，投資型商品的潛力極大。
例如今年3月，俄羅斯通訊部長宣布，將開放國有電信公司Sviazinvest民營化，消息發布之後，3月份Sviazinvest股價漲幅就有7%。除此之外，由於政府態度傾向開放，對於國外資金的吸引力隨之提高，激勵俄羅斯其他電信業者股價也上漲，而這只不過是俄羅斯經濟開放中的小小一環而已。
房地產則是另外一例。過去，俄羅斯人民的住屋是由公家配給，但在經濟好轉之後，制式的配給方式已經不能滿足中產階級需求，房屋需求開始出現，帶動營建市場熱絡。2007年起，俄羅斯已開始有民營建築業者股票掛牌上市。
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原油、天然氣以及原物料的出口，向來是俄羅斯經濟成長來源。路透 |
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謹慎防範荷蘭病
鋒裕投顧副總經理李汪旗指出，2007年俄羅斯有高達554.9億美元的新股發行，造成資金排擠效應，使得俄羅斯股市表現不理想。不過，這項因素在今年將舒緩，因為以今年前2個月來看，俄羅斯新股發行金額僅約38億美元。
而新興市場都面臨的通貨膨脹問題，以俄羅斯來說，雖然每年消費者物價指數（CPI）年增率約為7~10%，不過實質民間消費成長率都有10~15%的水準，除非今年下半年通膨情況忽然惡化，若能維持在這樣的區間內，通膨只是疑慮，而非問題。
最後，回到能源與內需產業來看，俄羅斯因為能源出口熱絡、內需成長蓬勃、政治穩定，經濟發展良好，民眾消費力大幅提升。李汪旗提醒，由於原油、原物料出口量大，外匯存底攀升速度快，俄羅斯經濟快速好轉，進而從債務國升級為債權國。
但倘若政府的公共建設投資，以及民間一般投資未能同步成長，替俄羅斯經濟打穩根基，投資人就應慎防「荷蘭病」是否會侵蝕俄羅斯未來的經濟成長力道，主要觀察指標為能源類股占整體市值比重是否逐年下降，以及內需產業比重能否提升。
Gazprom是俄羅斯市值規模最大的能源公司。圖為Gazprom企業大樓。路透
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